总结展望：PTA目前仍处在高利润、高库存、高开工率的市场结构之中，在需求未能明显改善之前，PTA1009合约不具备反转走强的条件，但不排除因原油及股市带动产生的反弹行情，7月底受大连港以及重庆港封港影响，市场担忧短期供应促使PTA自7000附近逐步反弹，加上股市配合最终挑战了前高7300附近，但7250-7300的压力再次显现。
后市PTA工厂将有集中检修，但或将被江浙加大限电政策的执行力度所抵消，预计影响不大，若有反弹，可关注7500的压力，总体仍有下探的可能，但下方空间也不会太大，预计8月份PTA将完成寻底筑底的过程，期间可能再次考验7000关口的支撑作用，操作上以谨慎看空为主，短期仍关注7300的压力，关注原油以及股市的表现。进入8月，1101合约也将转成主力合约，或将稍强于1009合约,先抑后扬，完成震荡筑底的过程，关注7800的压力。
一、7月PTA期货行情回顾
继4、5月份PTA单边下行之后，PTA期价震荡下行，6、7月份分别创下新低7062、6920，期价仍处在下行通道之中，难有大幅反弹直至反转的可能，月中PTA期价破位7000重要关口，空头大有一杀到底的决心，但随后大连港发生原油泄漏爆炸事件以及因长江流域洪水影响，大连港、重庆港相继封港，使得市场对短期的PTA供应产生忧虑，再加上周边商品整体反弹，股市以及股指的配合，PTA上演一波较为完美的反弹，从7000一线陆续突破几个压力位7050、7100、7150直至7200，但临近月底，在前期高点7300附近再次承受较大压力，目前消费淡季中面临高利润、高开工率、高库存的PTA价格难言乐观，短期内多空交织，PTA难现单边行情，对于PTA的后期走势，我们将从PTA的产业链、宏观环境以及资金市场等因素加以分析。
二、基本面因素分析
1、宏观方面：欧强美弱格局，复苏之路坎坷而曲折；国内经济减速而不探底
随着时间的推移，欧债危机的担忧似乎已经逐渐淡出。从经济数据来看，。对于刚刚走出金融危机阴影的美国来讲，复苏之路坎坷而曲折。具体到实体经济的行业来看，房地产销售价格的下跌和新屋开工不足是市场最为担忧的地方。而失业率的居高不下，也体现了经济复苏的不确定性。应该讲，只有当失业率开始显著下滑，企业盈利能力提高后，才能确认美国经济走出了危机，而实际的情况是企业财报亮丽，而失业率继续我行我素的维持在9.5%的高位。这种靠降低人工成本来保证利润的做法，很难让人相信经济真的变好了。
而伯南克在国会证词中的讲话，证实了市场关于美国经济前景不确定性的担忧。但市场期待的新经济刺激计划的信号却没有出现。随着欧洲银行压力测试的结果公布，让市场看到了欧洲银行在欧债危机的影响下的抵抗能力，这让人们对于各国度过这轮危机的信心有所增强。从全球经济来看，二次探底的可能性似乎并不是很大，但是复苏速度减缓却得到了市场的共识。欧洲逐渐走出了债务危机的阴影，只要不再爆出主权债务的违约风险，相信将逐渐走出低谷。而美国经济将可能在一段时间内出现放缓，欧强美弱的格局将维持一段时间。
国内情况来看，国家经济重点的两条主线是调整产业结构和抑制房价过快上涨。从政策的着眼角度看，在抑制房价后的房地产投资下降将由保障房的投资来弥补，有抑有扬。而国内A股市场也逐渐走出低谷，虽然上方压力明显，但市场信心已有所恢复。
2、成本因素：
原油方面：原油或将挑战80美元压力，保持震荡走势
由于美元在81.92附近的支撑位短期内有效，后期我们仍将继续关注弱势反弹过程中该支撑点位对于美元指数的支撑作用是否有效。伴随着持续性的回落，空头动能得到了充分的释放，后期美元指数仍有可能继续维持技术反弹的态势。而原油市场由于受到一个热带气旋可能威胁墨西哥湾的原油生产且经济数据良好的影响，继续维持在高位震荡整理。
从技术上看，原油市场在经过连续反弹之后重新上冲77.43美元的压制作用，之后市场在受到消息刺激以及市场投机心态转好的影响，价格快速上冲。市场转速重新转为强势。短期内继续关注原油价格在79.46附近的压制作用。若形成突破态势，则后期的原油价格上行空间将被逐步打开，投资者可密切关注。
PX方面： PX跌势放缓，后市面临成本支撑
纵观7月市场，异构极MX（FOB韩国）稳中趋弱，基本在730-760美元/吨间盘整，石脑油CFR日本市场价格也呈震荡走势，总体仍在660美元/吨以下弱势震荡整理，较6月持平。亚洲PX的市场价格跟随原油先抑后扬，总体仍处于900美元/吨以下。
从PX与石脑油、MX的价差长期运行在盈亏平衡点300、180美元/吨之下，虽PX厂家长期处于亏损状态PX价格到了跌无可跌的境地，至7月26日的PX价格测算PTA生产成本仅在5895元/吨左右，按照当日的现货价格7050对应的PTA生产利润回升至1155元/吨附近，PTA生产利润依旧偏高。
PX产能集中释放是导致上半年其价格下跌的主要因素，尤其中东产能大规模释放，加之整体市场调整风险加剧，经济紧缩预期加强，PX的下跌也超过了普遍的预期。但综合而言，这一轮调整颇有过度之嫌，跌破成本并不是常态。随着PX开工率的逐步下降，供应过剩的压力得到有效缓解后，相信成本支撑会明显显现，进而为PTA价格提供支持。
3、乙二醇: 乙二醇市场继续弱势格局
目前华东地区高罐存依然对MEG形成压力。同时，今年我国MEG新增产能近140万吨，增幅高达66％。产能增速过快及产能集中释放是导致目前国内MEG库存居高不下的重要原因，国内新产能和国外进口货源争夺市场份额，从而导致MEG持续暴跌。
4、供需分析
4.1 现货市场：产量、进口量和仍不旺盛的需求量表明供应压力不减
现货方面，7月份PTA合同货结算价报7250元/吨，较6月份下调，8月份的合同报价暂未出台，7月底因期货小幅反弹，现货成交清淡价格基本上维持7100元/吨附近。
从开工走势来看，PTA工厂的开工率基本都位于90％上方，高者甚至达到96％，这是由PTA生产的高额利润诱发的。同时聚酯工厂的总体开工率却基本位于80％左右，远低于年初时的预估值。进口方面，最近几个月的进口量均在50万吨以上，进口量的大幅提升亦使得高库存现状雪上加霜。此外，据贸易商称，我国对韩泰PTA反倾销最终裁定，QTA、MTA不征收反倾销税，这一消息可能意味着PTA进口量可能会继续增加，具体的文件有望于8月初发布。
至7月22日产业链开工率：PTA（91）、聚酯（81）、江浙织机（70）按目前PX现货价格来计算，PTA生产成本在5895元/吨附近，截至7月26日现货价格在7050附近，生产利润1155元/吨附近，较之6月份，PTA企业的丰厚利润又有所回升。
4.2 聚酯以及下游市场分析：纺织出口增速超预期，下半年或将放缓
7月下旬，受大连港发生原油泄漏爆炸事件以及因长江流域洪水影响，大连港、重庆港相继封港，使得市场对短期的PTA供应产生忧虑，再加上周边商品整体反弹，股市以及股指的配合，PTA上演一波较为完美的反弹，在前期高点7300附近再次承受较大压力。
浙江省限电政策出台后执行力度一直不够，厂家多采取观望态度，入伏后天气炎热用电量增加，为了进一步落实，确保电力迎峰度夏期间高耗能企业有序用电工作，确保全区节能降耗目标任务的完成，近期，浙江省经信委登部门下发通知，政府将加大限电政策的执行力度，相关企业也开始陆续制定计划，对需求将会有所减弱。
检修动态：因部分地区限电及计划性检修集中期，8-9月国内多套装置计划停车检修。扬子石化三套共135万吨的PTA装置计划在8月中旬开始进行停车检修，预计为期20-30天左右。其中其1、2号装置将在中旬先后进行20天左右停车检修，其3号装置同期也进行30天左右的停车检修。据闻其8月合约货已和部分客户商谈至减半供应。翔鹭石化160万吨的PTA装置计划在8月下旬进行2周左右的停车检修。
因浙江限电因素，台化宁波80万吨的PTA装置计划在9月停车检修，预计为期半个月左右。而宁波其余两家，逸盛两套共135万吨的PTA装置也有考虑停车，预计在8月底左右，但此计划暂未定。宁波三菱60万吨的PTA装置也暂在考虑阶段。综合来看，检修以及限电政策可能互相中和抵消一部分，对期价难有大的影响，料检修难以推动期价大幅走强。
海关总署7月10日发布的数据显示，纺织服装行业今年1-6月累计出口金额为888.78亿美元，同比增长22.09%。1-6月纺织服装行业22.09%的出口增速较1-5月19.31%的增速提高2.78个百分点，其中6月单月纺织服装共计出口186.65亿美元，同比增长29.99%，环比增长13.59%。
纺织服装出口后期会面临一定压力。首先，欧盟为解决债务实行通货紧缩政策可能会降低该地区的消费能力，进而减少对中国纺织品的进口。其次，我国实施人民币汇率改革，目的就在于减少贸易顺差，虽然公文明确指出汇改将双向浮动，但可能的方向是人民币升值，这将对本已微利的纺织企业又将形成打压。近两个月的中美贸易数据可能会令中国在加快人民币升值步伐问题上面临更大的压力。
三、资金市场与持仓结构
截至7月27日，郑州商品交易所PTA注册仓单数量为38323张，有效预报为3552张，总共折合现货20.94万吨，虽然数据并不高，但是从注册仓单的历史走势来看，目前仍处在比较高的位置，PTA的虚实盘比也处在较高水平，仓单库存对期价依旧构成压力。从前20名持仓来看，净持仓于7月下旬已经逐步转变成净空头态势，行情上涨缺乏资金推动。
四、结论与展望
PTA目前仍处在高利润、高库存、高开工率的市场结构之中，在需求未能明显改善之前，PTA1009合约不具备反转走强的条件，但不排除因原油及股市带动产生的反弹行情，7月底受大连港以及重庆港封港影响，市场担忧短期供应促使PTA自7000附近逐步反弹，加上股市配合最终挑战了前高7300附近，但7250-7300的压力再次显现。后市PTA工厂将有集中检修，但或将被江浙加大限电政策的执行力度所抵消，预计影响不大，若有反弹，可关注7500的压力，总体仍有下探的可能，但下方空间也不会太大，预计8月份PTA将完成寻底筑底的过程，期间可能再次考验7000关口的支撑作用，操作上谨慎看空为主，短期仍关注7300的压力，关注原油以及股市的表现。进入8月，1101合约也将逐渐转成主力合约，或将稍强于1009合约先抑后扬，完成震荡筑底的过程，关注7800的压力。
