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临近春节板块波动加剧,建议控制仓位重要信息及点评信息:中美关系好转令巴西大豆出口承压。船运公司Cargonave的数据显示,巴西1月对中国的大豆出口量料降至2019年1月水平的一半左右,这表明中美之间即将签署贸易协定令大豆贸易承压。根据截至1月31日的运输时间表,从巴西港口发往中国的大豆船货总计约为80万吨,远低于去年同期的140万吨。点评:出口量下降打压进口大豆价格,对油脂油料整体形成压制。重点关注:棉花逻辑:供应端,USDA连续下调美棉产量,同比增幅收窄;印度棉花增产预期存在分歧;新疆棉花加工进度不断推进,产量逐步明朗,统计局公布数据减产约3.5%。需求端,中美经贸关系预期向好,下游后续订单有待观察;郑棉仓单+预报数量整体增势减缓,下游纱线价格企稳。综合分析,新年度全球棉花产量未来新增变数不大,消费端继续恶化的概率降低,棉市阶段性底部基本确认。短期内,中美第一阶段协议预期良好,预计郑棉震荡上行,关注下游成本传导。操作建议:多单持有风险因素:棉花调控政策,中美经贸前景,汇率风险 农产品期货手续费不影响棉花期货价格底部确认

脂油料观点:中美贸易协定签署在即,南美大豆出口承压信息分析:(1)中美关系好转令巴西大豆出口承压。船运公司Cargonave的数据显示,巴西1月对中国的大豆出口量料降至2019年1月水平的一半左右,这表明中美之间即将签署贸易协定令大豆贸易承压。根据截至1月31日的运输时间表,从巴西港口发往中国的大豆船货总计约为80万吨,远低于去年同期的140万吨。(2)阿根廷大豆播种即将完成,面积预估环比下调。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称,在截至2020年1月8日的一周,阿根廷2019/20年度大豆播种进度达到93.2%,高于一周前的84.3%。交易所预计2019/20年度阿根廷大豆播种面积为1750万公顷,低于一周前预测的1770万公顷。逻辑:【蛋白粕】供应端,美豆1月供需报告上调单产预估,下调进口,出口和压榨保持不变,影响中性。南美天气适宜大豆生长,丰产概率大。中美关系向好,中国加大美豆采购力度。需求端,随着年猪出栏,春节前后蛋白粕需求下降,蛋白粕库存走高。中长期,高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升,刺激蛋白粕需求增长,但今冬疫情控制是关键。总体上,短期警惕春节前急跌风险,中长期跟随生猪修复周期上涨。【油脂】国际市场,12月马棕产量降幅超预期,出口好于预期,马棕库存降幅超预期。马棕油减产周期和生柴添加比例提高仍在持续兑现,供需预期偏紧,价格上涨的逻辑未变。国内市场,油脂整体库存同比下降,但继续下降空间有限,短期呈现企稳回升趋势。春节备货逐渐结束,油脂短期面临调整,不过中长期看,油脂间价差可能导致油品轮动上涨,印尼出口关税使得棕油重回龙头地位。马棕进入减产周期,预计油脂价格震荡偏强。操作建议:【蛋白粕】短期关注节前出栏急跌机会,中长期逢低布局多单。【油脂】前期多单减持;中期关注节后马棕减产幅度,长期看印尼、马来生柴政策执行力度。风险因素:美豆继续下调单产,南美大幅减产;下游养殖恢复不及预期;马棕减产幅度低于预期豆粕:偏弱菜粕:偏弱豆油:震荡菜油:震荡棕榈油:震荡白糖观点:让子弹再飞一会儿信息分析:(1)昨日,郑糖冲高后有所回落。成交量大幅增加,持仓量增加2.0万手,主力合约全天上涨0.88%。(2)俄罗斯已产糖705万吨。俄罗斯糖商协会(Soyuzrossakhar)的数据显示,俄罗斯19/20榨季截至目前累计收割甜菜4900万吨,入榨甜菜4650万吨,糖厂累计产糖705万吨,目前仍有35家糖厂在生产,该机构预计最终产量或达到720万吨。(3)原糖净多下降。根据美国商品期货交易委员会CFTC的数据显示,截至1月7日当周,对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓环比下降14051手,至38792手。总持仓较前周增加934手,至990792手。逻辑:郑糖近期大幅上涨,一方面因外盘带动,其次,前期期货低于现货,近期基差基本修复;到目前为止,预计这两个因素或已交易了大部分,后期即使外盘继续上涨,内盘跟涨动力或下降,一方面,季节性因素仍在,后期新糖继续大量上市,现货压力较大;其次,降低关税仍是大概率事件。外盘方面,原糖已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润在300元/吨左右;巴西方面,逐渐进入收榨尾声,原糖价格的上涨,震荡
中信期货研究|策略日报(农产品)3/ 14或促使卖出套保增加,新榨季制糖比或有所提升;印度方面,压榨进度同比偏慢,但本榨季库存量预计依旧较大。操作建议:近期关注逢高做空机会。风险因素:产量不及预期、极端气候、贸易政策变化棉花观点:中美经贸预期良好年前现货购销近尾声信息分析:(1)棉花现货价格走暖。1月13日,中国棉花价格指数13846(+23)元/吨;棉纱价格指数20730(+5)元/吨。(2)郑棉仓单+预报持续增加。1月13日,郑棉注册仓单30706(+1261),有效预报7554(-69)。(3)印度国内棉价震荡运行。爱纱网信息显示,印度国内S-6报价40400(-600)卢比/candy,折72.63美分/磅。逻辑:供应端,USDA连续下调美棉产量,同比增幅收窄;印度棉花增产预期存在分歧;新疆棉花加工进度不断推进,产量逐步明朗,统计局公布数据减产约3.5%。需求端,中美经贸关系预期向好,下游后续订单有待观察;郑棉仓单+预报数量整体增势减缓,下游纱线价格企稳。综合分析,新年度全球棉花产量未来新增变数不大,消费端继续恶化的概率降低,棉市阶段性底部基本确认。短期内,中美第一阶段协议预期良好,预计郑棉震荡上行,关注下游成本传导。操作建议:多单持有风险因素:棉花调控政策,中美经贸前景,汇率风险震荡偏强玉米及其淀粉观点:节后卖压强度有分歧,期价震荡运行信息分析:(1)主力合约减仓缩量,收阳线。大连商品交易所玉米期货主力合约2005,开盘价1912元,收盘价1918元,涨6元,最高1919元,最低1908元,昨结价1912元,结算价1913元,成交量231845手,持仓量727629手。(2)1月13日国内部分地区玉米价格上涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1880-2000元/吨一线,部分较上周五上涨10-30元/吨,个别较昨日上涨10元/吨,辽宁锦州港口19年新粮水分14.5%,容重690-710收购价格在1810-1825元/吨,平仓价格在1860-1875元/吨,均较昨日上涨10元/吨,辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格在1805-1810元/吨,较上周五上涨5-10元/吨,广东蛇口港口二等玉米维持在1940-1950元/吨,较上周五持平。逻辑:供给:年度产量市场仍有分歧,但我们认为同比变化不大,黑龙江粮质同比下降;当前上市进度偏慢,节前售粮窗口短;需求:长期看饲料需求预期增加(源于生猪产能恢复及禽类存栏继续增加);节前看,恢复需时间传导,节前生猪集中出栏,需求仍有下跌空间。长期看,深加工行业红利期已过,刚需犹存,但产能增幅下降,总体对市场的影响力下降;节奏看,阶段性备库及开机率变化影响市场。进口方面,配额已发,中美贸易政策暂时平稳,对盘面影响不大。消息面,燃料乙醇项目进度问题以及中美经贸新一轮谈判,仍干扰市场。综上,长期看,我们维持需求恢复驱动行情向上观点不变,阶段看,阶段上市进度变慢加下游企业备库驱动行情反弹,但考虑上市压力仍未释放,盘面或仍有所反映,但远期的乐观或致期价反映幅度低于预期。操作建议:多单持有风险因素:中美贸易政策,猪瘟疫。


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