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外需压力逐步传导,化工品短期仍承压重点关注:板块逻辑:夜盘油价企稳,全球股市反弹,短期风险缓和,不过全球疫情仍在扩散,且外需大幅下降后,给国内下游需求恢复带来了较大影响,叠加国内整体库存高位的状况,近期开始施压盘面,化工品短期压力仍存。不过国内需求继续恢复,或对冲部分外部压力,且部分煤化工品种价格已跌破成本,继续下跌或导致供应端出现缩量,进而限制盘面下行空间。单边策略:谨慎偏弱对待为主,继续关注原油走势和全球疫情变化05合约对冲策略:PP-3*MA多单高位止盈,UR-MA扩大谨慎持有,多PTA空MEG可以关注风险提示:疫情拐点出现,国内外利好政策。

甲醇观点:弱势基本面叠加整体化工弱势氛围,甲醇继续震荡筑底(1)3月25日国内甲醇港口现货再次转弱,太仓低端价跌至1680元/吨,主力05合约升水太仓低端现货价格为17元/吨,基差支撑有增,另外近期产区价格也有下跌:鲁南1550(-200)、河北1460(-260)、河南1550(-200)、内蒙1350(-600)和西南1650(-180),产区对应到盘面的低端价格下跌至1720元/吨,产销窗口继续关闭,近期产区继续下行,或逐步考验成本支撑;(2)3月25日PP+MEG主力05盘面加工费小幅回升至14元/吨,而PP盘面加工费也回升至1276元/吨,盘面压力位为1704元/吨,MTO利润压力仍存;逻辑:昨日MA05合约高开回调,创了新低,短期压力增大或因为印度封国三周,导致市场预期来中国的有所增加,不过短期系统性风险仍有缓和的。当然甲醇供需面压力仍存,没有什么变化,近期到港量持续回升,且MTO有检修计划需兑现,而传统需求恢复仍缓慢,港口库存仍可能维持积累趋势,叠加港口罐容紧张,港口压力仍在,产区因供应回升也在积累压力,目前整体供需驱动仍有压力,且弱基差的情况下,反弹仍会积累抛空压力,特别是到产销窗口打开的位置,压力可能更大,不过向下因产区亏损逐步加大而受限,我们认为近期甲醇价格仍是震荡筑底的过程,或不具备强势反弹的基础。操作策略:反弹抛空,关注油价和全球疫情进展风险因素:系统性风险带来恐慌性抛盘震荡偏弱尿素观点:供需压力边际减弱,尿素谨慎偏弱(1)3月25日尿素厂库和仓库基准价下跌为1670和1720元/吨,现货延续弱势,05合约基差分别为19和69元/吨,基差继续走弱,不过现货仍维持弱势。逻辑:尿素05合约收盘1651元/吨,短期弱企稳,考虑到目前价格在成本支撑区域,前低1600附近价差支撑明显。而从供需逻辑上去看,短期风险有缓和,情绪压力减弱,不过供需面仍难言支撑,短期驱动仍向下为主,上游库存出现积累,预收持续下降,叠加印标延后,不过我们认为边际供需压力仍有减弱,首先是供应水平已处于高位,叠加价格大幅下跌后利润不断缩水,供应或缺乏增长弹性,其次是工业需求恢复依然有个持续的过程,或能对冲部分农业需求转弱,另外近期印标新规和印度封国,给印标怎加了不确定性,后续关注印标情况,整体而言,尿素依然承压,但下方空间或考验1600附近的成本支撑。操作策略:短期谨慎偏弱风险因素:印标超预期,全球疫情超预期得到控制震荡偏弱LLDPE观点:情绪改善叠加印度停车,短线尚不悲观(1)LLDPE现货主流低端价格6200(-50)元/吨,L2005合约基差15(+35)元/吨;(2)3月25日石化PE+PP早库116.5万吨,较3月24日下降-4.5万吨;逻辑:受到外商持续降价的余波影响,周三LLDPE期价继续震荡偏弱。展望后市,短线我们维持不悲观,夜盘显示市场情绪改善正在持续,印度全国封闭导致石化普遍停车对LLDPE也构成一定利多,因此弱反弹仍有机会。不过中线角度还没有太值得乐观的地方,疫情控制前需求难以显著恢复,进口报价的下调可能也意味着此前一直偏低的进口压力即将迎来回升。操作策略:短线可考虑买入看涨期权风险因素:地膜需求不如预期,进口供应大幅增加短线反弹PP观点:短期支撑源于情绪改善,中线供需尚未出现拐点(1)华东拉丝主流成交价6450(0)元/吨,PP2005合约基差74(-12)元/吨;(2)山东地区丙烯价格5800(+100)元/吨,粉料价格6350(+0)粒粉价差100元/吨,间歇法粉料利润50元/吨;华东地区粉料价格6350(-50)元/吨;逻辑:周三PP期价呈震荡格局,止跌情绪改善,反弹动能有限则是因为阻碍需求的疫情尚未有效控制。供需面仍难言支撑 了解尿素期货手续费最低多少 展望后市,我们的观点维持短期不悲观,中线不乐观,短线不悲观仍是基于短期情绪改善,中线不乐观的原因则是供需并没有看到向上的拐点,粒料与粉料开工都将逐渐回升,而下游外需在疫情结束前都会延续相对疲软的状态。操作策略:观望震荡 风险因素:海外疫情持续扩散、原油价格持续下行


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