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豆粕玉米期货走势分析:关注进口是否有黑天鹅 中国期货手续费网 期货开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88

下半年商品市场分析与策略建议 农产品:疫情或限制需求恢复,关注供应端利多因素发酵观点:疫情和原油是上半年农产品市场的主要影响因素,下半年疫情大概率将持续,疫情下多数农产品需求恢复程度或受限,而油价重心在产油国减产背景下或逐步上移,三季度天气的不确定性或为农产品市场带来利多,生猪产能的恢复从需求端利多豆粕和玉米,供需缺口预期下的玉米表现或依然偏强,但需关注进口是否会成为“黑天鹅”,豆粕的上涨则离不开大豆减产预期的发酵,油脂在 需求边际向好及棕油产量季节周期下或呈“N”型上涨,白糖警惕进口大幅增加驱动下的走弱风险,棉花是否走强则依赖于虫害、天气等利多因素的发酵。豆粕玉米期货走势分析:关注进口是否有黑天鹅

油脂油料:蛋白“靠天吃饭”,油脂“N”型上涨大豆及豆粕:由于2019/20年度南美豆丰产且出口大幅增加,而美豆出口遭到压制,又叠加新冠疫情防控冲击豆油工业需求,2020年上半年美豆价格震荡走弱,美豆指数最大跌幅约14%;连粕则由于中美贸易关系的不确定性,2-4月份进口大豆到港量较低,及市场担忧疫情冲击南美豆出口,2020年上半年连粕指数总体在区间(2600-3000)波动,其中3月中下旬市场担忧疫情冲击南美豆出口连粕快速上涨,但随着出口受阻被证伪连粕快速回落,总体上连粕与美豆走势仍较为一致。展望下半年,三季度天气的不确定性及美豆出口竞争压力的下降或使美豆易涨难跌,四季度美豆出口及新冠疫情对消费端的冲击或将主导豆类价格。尽管世界三大气象机构6月报告均预计今年夏、秋季气象为中性(即非厄尔尼诺,又非拉尼娜)的概率在50%-60%,但后期天气仍存不确定性,今年美豆产区涝灾发生概率或大于旱灾。5月以来美豆产区降水和气温基本正常,美豆种植接近尾声(截止6月22日美豆种植进度已达96%,五年均值为93%),USDA6月底报告或小幅上调美豆种植面积;另外,6月以来美豆平均优良率为71%,仅次于2014年和2016年的72.75%,若当前美豆优良率保持下去,今年美豆单产或达到50蒲/英亩(上年度为47.4蒲/英亩),短期来看美豆产区天气炒作条件不成熟。但是,7、8月份美豆产区天气仍存不确定性,且今年涝灾发生概率或大于旱灾(今年5月以来我国降水普遍高于往年同期),尤其是9、10月份美豆进入收割期,过多的降水也会损害美豆单产。美豆出口方面,3、四季度美豆出口面临的竞争压力降低,但美豆出口的改善程度仍取决于中美关系。USDA预计2019/20年度美豆出口4491万吨,截止6月11日美豆累计出口3660万吨,这意味着本年度剩余时间美豆周度平均出口量要达70万吨,而近2周美豆周度出口量仅在30-40万吨,后期美豆出口若要达到这一目标就离不开我国的采购。另外,USDA预计2020/21年度美豆出口将回升至5579万吨,这将仅次于2017/18年度的5667万吨,若美豆出口要实现这一目标,这基本意味着中美贸易关系的正常化,目前来看美豆出口实现这一目标的压力较大。综上分析,三季度在天气不确定性及美豆出口竞争压力下降的驱动下,美豆价格或易涨难跌,但在美豆不大幅减产的预期下,美豆价格上行空间或亦有限;四季度美豆出口及新冠肺炎对需求的影响或将主导美豆价格走势。

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