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大连豆粕期货手续费和下半年走势 跟随美豆为主 中国期货手续费网 期货开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88

连粕方面,今年下半年国内生猪产能继续恢复,需求端对豆粕的上行驱动继续增强,但连粕为典型的成本驱动型品种,在中美贸易关系不再快速恶化的条件下,连粕仍将以跟随美豆走势为主,但仍需关注中美关系短期变化、国内外供应阶段性差异导致二者走势背离的风险。尽管今年以来猪价重心下移(22省生猪均价34元/千克,较去年高点下降17%),但上半年自繁自养和外购仔猪平均养殖利润仍有2300元/头和1400元/头左右,在高养殖利润刺激下养殖户的养殖积极性较高,且政府在土地、资金等方面给予政策支撑,截止5月份全国能繁母猪存栏连续8月环比增长,累计增长23.3%;生猪存栏连续4个月增长,较2019年末增加3800万头,预计下半年国内生猪产能将继续恢复。根据政府制定的目标:到今年年底生猪产能恢复至正常年份的80%。我们假设2017年和2018年的生猪平均产能为正常年份的产能,则今年年底能繁母猪和生猪存栏将分别回升至2700万头(较2019年均值增加约15%)和2.7亿头(较2019年均值增加约17%)左右,肉猪年出栏量将达到5.6亿头(较2019年增加约3%),则2020年豆粕需求较2019年增加5%-10%。因此,下半年生猪产能的恢复将从需求端利多豆粕。连粕是成本驱动型品种,但中美关系的变化及内外供应阶段性的差异会使连粕与美豆呈现阶段背离。2010年以来连粕与美豆、进口南/北美豆到港成本的相关系数均在0.8以上,表明连粕价格走势受进口大豆的影响较大;但是,2018年以来由于中美贸易关系的恶化,连粕与CBOT大豆的相关系数仅为0.15,连粕与进口美豆到港成本的相关系数为-0.26,而连粕与进口南美豆到港成本相关系数为0.85,表明中美关系的恶化使得连粕与美豆走势出现背离,但连粕与我国主要进口的南美豆价格走势较为一致。因此,如果下半年中美贸易关系显著改善,中国开始大量采购美豆,届时国内连粕表现或弱于美豆;若三季度美豆因天气条件变差而走强,届时国内连粕跟随美豆走强概率较大;若三季度美豆产区天气条件正常,美豆丰产预期较强,则美豆价格的反弹高度将取决于出口情况,而连粕价格走势则取决于大豆进口情况及美豆价格走势。

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