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粕看涨逻辑不变,油脂存供需阶段性支撑摘要:【信息】:无。【油脂】:观点:基本面存在阶段性支撑,油脂价格高位震荡逻辑:菜油,年底前库存偏低仍为常态;棕榈油,马棕进入雨季减产季,而印尼棕榈油10月供应存继续持高位预期;豆油,在中美第一阶段协议执行,及中美贸易不确定较前期弱化等影响下,料豆油囤货意愿将下降,预计后期垒库依旧。需求方面,近期下游成交、提货均继续下降,不过料前期增长的基差订单仍将支撑下游。综上,中短期上,马棕进入减产季,菜油库存年底前改观有限,及阿根廷干旱仍存发酵预期等,油脂基本面存在阶段性支撑。不过长期来看,棕榈油明年增产,叠加中美贸易关系前景趋向缓和利好油脂垒库,将令油脂基本面趋于宽松概率不断上升。因此,延续四季报观点,料油脂价格中短期高位震荡,但长期料将承压。后期建议继续关注豆油成交数据。操作建议:趋势上,建议观望为主。套利上,豆-棕价差(5月合约)做空套利单续持,豆油粕比(5月合约)做空套利单谨慎持有。风险因素:原油价格大幅波动,中美贸易争端再启,豆油收储政策不确定。风险提示:天气、疫情、贸易关系、宏观新作集中上市压力逐渐显现,及各品种消费差异化表现。操作上,建议趋势上,蛋白粕长线多单续持,棉花长线多单续持,玉米空单续持;套利上,豆-棕价差5月做空套利单续持,另豆油粕比5月做空套利单谨慎持有。报告要点
蛋白粕观点:豆油上涨弹性好于豆粕,做多油粕比正当时逻辑:四季报我们提示11月观察基本面变化,12月做多油粕比。目前看,随着新冠疫苗好消息不断,全球经济复苏在即,同时四季度消费旺季来临,豆油上涨弹性好于豆粕,可积极介入做多油粕比。短期看,近月合约注册仓单量巨大,拖累期价走势。此外进口大豆陆续到港,供应充足,同时需求旺季逐步启动,市场仍焦灼。中期看,11月供需报告如期下调美豆单产,同时美豆10月压榨超预期增长,美豆维持强势格局,有望上行至1200上方。南美大豆播种进度有所加快,不过土壤墒情偏差,天气炒作仍未完结;中国仍积极采购美豆,成本提升,同时当前利润下,预计养殖补栏仍积极。四季度大豆增量不及豆粕需求增量。长期看,美豆最终产量或不及预期,且四季度拉尼娜或增加南美豆产量不确定性,若延续到2021年二季度北美或遭遇干旱。农产品期货粕类看涨 豆粕期货交易手续费优惠 中国生猪修复势头良好,豆粕消费景气有望延续至明年。总体上,维持蛋白粕慢牛格局判断,前期有多单可续持,空仓者逢回调买入。操作建议:期货:2105多单续持,第一目标3500,止损2850;做空压榨利润。豆油粕比短多。15反套续持,59正套续持。期权等待波动率回落。风险因素:中美关系正常化;疫情大面积爆发;南美豆产量大增。

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