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估值和驱动差异,近期化工仍显分化 摘要: 板块逻辑: 
近期国内外疫情再次有所反复,疫苗推进也不太顺利,情绪上仍有压制,且油价 
冲高后高位有所回调,利空有一定释放。供需面上仍显分化,近期限电继续压制下游 
需求以及新产能陆续释放中,烯烃仍有一定压力,也间接给甲醇带来压力;而聚酯产 
业链受到供应缩量和成本端的推动,近期表现相对坚挺。中长期去看,2021 年仍是化 
工投产周期,尽管叠加了全球经济复苏周期,但仍难完全消化增量供应,因此预计压 
力仍有望逐步积累。 
单边策略:短期偏弱谨慎。 
01 合约对冲策略:PP-3*MA05 合约逢低偏多,PF-TA 价差逢低偏多 
风险因素:供应端继续明显缩量,原油和煤炭价格大幅上涨 

国内外疫情延续,大宗商品偏弱为主,市场情绪难言乐观。基本面上,化工仍 
略显分化,主要在于内部估值和驱动的差异,烯烃现货供需仍相对偏弱,限电继续 
压制需求,也间接压制了甲醇,但苯乙烯、MEG 和 PTA 近期仍受成本和供应缩量支 
撑,表现相对较好,板块内品种间分化,但整体相对偏弱。 
甲醇
观点:强现货弱预期,甲醇仍维持震荡偏弱
(1)1 月 12 日甲醇太仓低端现货小幅回调至 2480 元/吨,05 合约继续贴水太仓低端现货价格 150
左右,港口基差仍偏强,现货存支撑,预期存压力。昨日产区现货价格稳中偏强:鲁南 2300(-200)、
河北 2180(-260)、河南 2230(-200)、内蒙 2000(-600)和西南 2500(-150),产区低端对应
到盘面的低端价格小幅回落至 2430 元/吨(河南),尽管产销窗口继续打开,产区仍有一定压力,
但仍需要产区继续回落。 甲醇手续费多少钱一手甲醇期货最新行情分析
逻辑:昨日甲醇主力 05 合约近期新低后反弹,重回 2300 以上,短期压力仍主要是甲醇本身的边
际供需压力以及烯烃弱现实下通过 MTO 施压,不过我们也能看到近期基差非常强,盘面贴水幅度
逐步扩大,在低库存的情况下,如果现货仍不太跟跌盘面,短期大概率仍会使得盘面出现反复。
当然现货未来边际压力兑现是相对确定的,主要是国内新产能释放、国内外存量供应逐步恢复以
及传统需求进入淡季,因此预计甲醇未来应该是个震荡回调的过程,只是需求预期逐步兑现。因
此 05 合约上,我们认为中期反弹空的逻辑依然不变,全球供应缩量利多已多在盘面反映,尽管
听闻因为煤炭供应紧张而带来部分甲醇装置停车的消息,但现货很难再大幅上涨,且几套新产能
在 1-2 月正在逐步形成稳定供应,届时西北内地压力将逐步增大,且国内外大量存量供应或逐步
恢复,尤其是春节后,但整体需求增长却相对有限,因此中长期压力依然较大,因此我们仍建议
逢高布空 05 合约。
操作策略:短期偏空谨慎,中长期 05 合约仍反弹布局空单不变,继续关注产区现货走势,5-9
逢高反套,PP-3*MA05 继续逢低搏反弹
风险因素:国内外供应超预期缩量,国际油价大涨。

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