LLDPE 观点：预期推动反弹，短期持续性存疑 震荡
（1）LLDPE 现货主流低端价格 7550（-50）元/吨，L2105 合约基差-10（-120）元/吨；
（2）1 月 12 日石化 PE+PP 早库 66.0 万吨，较 1 月 11 日下降-4.5 万吨；
逻辑：LL 期价日盘反弹，主要是受到股市大幅上涨的拉动，现货也延续近期不错的表现，不过成
交多为上游让利推动，因此价格与基差继续偏弱，海外报盘则维持相对偏高的水平。展望后市，
我们对 LLDPE 延续谨慎偏空的观点，供需现实仍缺乏有力支撑，补库对下游与现货的推动也弱于
预期，短期改善的驱动相对有限。
策略推荐：暂时观望 PP 期价跟随股市反弹 区间可考虑逢低短多
上行风险：进口减少超预期；下游需求恢复
下行风险：下游需求持续放缓
PP 观点：宏观提供支撑，现实暂仍一般
（1）华东拉丝主流成交价 7900（0）元/吨，PP2105 合约基差 43（-47）元/吨；
（2）山东地区丙烯价格 7200（+0）元/吨，粉料价格 7750（+0）粒粉价差 0 元/吨，间歇法粉料
利润 50 元/吨；华东地区粉料价格 7800（+0）元/吨；
逻辑：在股市重新走强的拉动下，PP 期价跟随反弹，下游补库意也有一定上升，不过成交价格并
未能有效跟进，基差继续走弱，供需方面近期上游标品排产逐渐降低，下游 BOPP 成交依旧偏弱。
展望后市，我们对 PP 维持谨慎偏空的观点，“低估值、弱驱动”的状态暂未发生变化，寒冷天气、
疫情等因素仍在对短期需求产生冲击，尽管综合考虑上下游利润分布与内外价差，国内 PP 价格
的估值已相对偏低，且 2-4 月的供需预期并不是特别差，但从 1 月至今的表现来看，下游/终端
补库力度较预期是相对偏弱的。
操作策略：暂时观望，若 PP5-9 跌至（-100，-50）区间可考虑逢低短多
上行风险：丙烯价格上涨；下游需求恢复
下行风险：下游需求持续放缓；疫苗起效导致纤维需求减少。

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