日本封国，油价回落原油：日本封国，油价回落逻辑：昨日油价上行。日本方面，由于疫情高发，昨日宣布全面封国，禁止所有外国人入境。美国方面，上周美国原油、汽油、成品油库存分别-324、+440、+479万桶。供应方面，随油价上行，俄罗斯、利比亚、美国复产预期上行。需求方面，上周英国道路交通出行同比下降42%。油价方面：1）短期来看，目前油品需求仍处于冬季疫情和季节偏弱周期，全球油品库存自12月开始持续积累。市场情绪在沙特减产、疫苗和通胀预期推动下延续偏强。预期推动绝对价格已较大程度高估，若需求恶化不及预期，存在基本面回归空间。2）中期展望：疫情修复进度仍为主要外生变量。日本因疫情封国油价回落 原油期货价格短期偏强 若经济修复去库推进，库存逐渐正常化后，基本面估值重心或逐渐上移。油价实际价格走势取决预期价格与现实估值的回归路径。策略建议：短期走势偏强风险因素：地缘不确定性昨日油价上行。目前油品需求仍处于冬季疫情和季节偏弱周期，全球油品库存自12月开始持续积累。市场情绪在沙特减产、疫苗和通胀预期推动下延续偏强。预期推动绝对价格已较大程度高估，若需求恶化不及预期，存在基本面回归空间。报告要点。
沥青观点：开工下降库存高位，沥青反弹幅度弱于原油（1）1月13日，Bu2106收于2688元/吨，仓单295420吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货2820，2550，2525元/吨（0，0，+25）。（2）1月13日，隆众显示沥青炼厂整体开工率44.9%（环比+-2%，同比+8.3%），炼厂库存72.8万吨（环比-2%，同比+64%），社会库存56.84万吨（环比持平，同比+72%）。逻辑：当周炼厂开工下降，库存仍在积累，反映近期需求不佳。原油上涨炼厂成本端压力驱动现货价格不断上移，期货端涨幅不及原油反映出悲观的现实，我们在专题中指出了重轻原油价差是沥青-原油价差的决定因素，沥青较原油价差大幅下跌后绝对价格有望跟随原油。操作策略：多沥青2106-燃油2105价差风险因素：下行风险：原油大幅下跌，沥青需求不

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