LLDPE周度观点——阻力逐渐增加，上行驱动将缓
◼ 上周LLDPE价格重心继续上移，驱动依旧是乐观预期
◼ （1）基差维持弱势，上涨主要由期货主导。
◼ （2）下游整体开工已经开始环比走弱，上游库存降至历史低位的同时，中下游积累明显。
◼ 短期来看，预计LLDPE价格会呈现“震荡回落”的走势
◼ （1）对LLDPE供需的最新判断是“2月宽松，3-4月相对平衡但无缺口” 。
◼ （2）本周下游开工就将进入快速下滑阶段，而上游国内供应仍将维持高位，并持续整个一季度，因此实际供
需将确定性进一步转弱，即使考虑原地过节增多有利于复工，节后供需也无缺口。
◼ （3）弹性库存方面，上游已降至历史低位，但中下游持续补库后原料库存已经不低，考虑到下游利润收窄、
上游利润回升，预计需求季节性走弱引起的过剩压力将主要由上游消化，小部分流向市场压制现货。
◼ （4）价差方面，在国内价格持续反弹后，LLDPE进口亏损已明显收窄，距离窗口打开仅一步之遥，建议关注本
周海外报价，若未进一步上调，国内期货进一步上涨的阻力将明显增加。
◼ 策略推荐：（1）5-9反套尝试短线建仓（2）上游积极卖出套保（3）下游暂缓原料备货，除非价格大幅回落
◼ 上行风险：原油价格上涨；需求回升预期增强 LLDPE价格重心继续上移 投资LLDPE期货多看盘
◼ 下行风险：宏观预期转弱。

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