铜
1 月 SMM 中国电解铜产量为 79.83 万吨，环比减少 7.39%，同比增加 9.97%。季
节性变动，1 月铜冶炼开工率明显下滑，一些炼厂主动下调产量，以及部分炼
厂进行检修。不过，相较 2020 年 1 月同比增量仍旧明显，主要来自新增产能部
分。2 月国内炼厂基本无检修情况，产量将小幅增加。SMM 预计 2 月电解铜产量
为 81.20 万吨，环比增加 1.71%，同比增加 18.86%。春节铜价震荡走高。一方
面，美国刺激政策并未遭遇太大阻力；另一方面，疫情控制得当的可能性较
大，难以明显影响节后复工。春节后铜铝期货表现亮眼 关注铜铝手续费标准
铝
春节后首秀铝表现亮眼，在外盘变动不大的情况下，国内铝价涨幅接近 4%。从春
节期间有色走势来看，外盘对有色仍然比较推崇，板块普涨，或许表明交易员情
绪上对有色后期表现已开始呈现出一致性的看涨态度。基本面来看，铝社会库存
已处于累库周期，下游铝棒库存也出现较大增长，但出于下游备库以及需求启动
的预期，投资者反而忽略基本面的不足。当前宏观情绪对盘面的指示意义远大于
基本面，金融市场对周期股的追捧也在对预期进行加码，因此除非看到基本面处
于明显拖累的角度，否则这种情绪会延续下去。目前看 2 月下旬尚有保证，投资
者须注意 3 月这个时间节点，届时基本面累库周期结束，需求大概率启动完毕，
但金融市场不可能一味处于亢奋状态，从市场情绪的角度或有所拖累。操作上，
建议短多，但对用铝企业来说，上半年宜按需采购，不宜过度囤货。

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