燃料油（FU）观点：高硫燃油供应确定性增加，内外价差低位仓单小幅注销（1）2月22日，Fu2105收于2359元/吨，当日仓单注销4020吨至208680吨（兴中43120吨，洋山52100吨，海洋0吨，大鼎113460吨）。（2）2月19日，舟山船燃价格404美元/吨，富查伊拉379美元/吨，鹿特丹365.5美元/吨，新加坡383美元/吨，2月19日新加坡高硫380贴水-0.29美元/吨。逻辑：美国极寒天气造成短期原油产量下降带动原油价格走强，随着气温回升，原油价格冲高后小幅回落，燃油期价跟随。需求端一月高硫燃料油销量环比+11%同比+66%，船用需求不断提升，远东LNG继续下跌，380发电需求明显走弱。供应端中东燃料油供应环比增加，沙特-新加坡燃料油出口维持高位，高硫燃料油面临供应增加、超预期需求减弱的局面。当周FU呈现减仓反弹趋势，内外价差持续低位。高硫和低硫燃油手续费 燃料油期货暂时观望 操作策略：观望风险因素：上行风险：原油大幅上涨，下行风险：原油大幅下跌，沥青需求不及预期震荡低硫燃料油（LU）观点：需求高位供应逐步增加，月差回落（1）2月22日，Lu2105收于3211元/吨，仓单30380吨（洋山0，中化兴中28970，海洋0，大鼎1410，浙江中石油厂库0）。（2）2月19日，舟山VLSFO价格509.5美元/吨，富查伊拉508美元/吨，鹿特丹478.5美元/吨，新加坡507.5美元/吨。逻辑：美国极寒天气造成短期原油产量下降带动原油价格走强，随着气温回升，原油价格冲高后小幅回落，燃油期价跟随。当周三地燃料油库存同比大降，2020年高库存基数效应显现，新加坡VLSFO裂解价差、月差小幅走弱，一月新加坡低硫燃油销量大增，创IMO高低硫切换以来的新高。BDI指数持续攀升，中国集装箱出口指数小幅回落仍在高位，低硫燃油需求仍有支撑但面临边际转弱的趋势。LU内外价差低位，或限制仓单进一步生成。操作策略：观望风险因素：上行风险：原油大幅上涨，下行风险：低硫燃油需求不及预期，原油大。

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