焦 炭
焦炭：钢厂联合提降，焦炭期价震荡下跌
逻辑：昨日焦炭现货市场偏弱运行，港口准一下跌 50 元至 2800 元/吨，港口仓单基差 180 元/吨，产地厂库基差 200 元/吨。昨日
各地钢厂联合提降 100 元/吨，部分焦化厂已接受提降，受此影响，期货大幅下跌。从供需数据来看，焦炭产量稳步增加，虽然下
游钢厂虽已亏损，而高炉减产幅度低于预期，焦炭市场供需紧平衡，暂未转入全面过剩，钢焦利润劈叉，钢厂控制到货下，焦炭现
货有阶段性压力。目前期货反应现货 3-4 轮的下跌，短期内或维持震荡调整的状态。钢材真实需求的启动情况，将决定焦炭的进一
步走势。
操作建议：短期区间操作，中线回调买入
风险因素：铁水减产、需求回归不及预期（下行风险）；需求超预期（上行风险）
高位震荡
焦 煤
焦煤: 下游集中去库，焦煤大幅下跌
逻辑：昨日焦煤现货偏弱运行，在供应增加较快，下游集中去库存的压力下，山西各煤种均有不同程度下跌，沙河驿蒙煤 1750 元/
吨，受现货下跌影响，昨日焦煤期货大幅下跌。春节过后，国内停产煤矿复产，产量恢复较快，而进口方面，蒙煤通关量低位运行，
288 口岸通关量 300 车左右，澳煤通关虽有预期波动，但并未有明确通关放行。下游焦炭产能增加，且均保持高开工，但节前补库
过高，节后开始有意去库存。在供应预期增加、下游集中去库下，焦煤期货或维持震荡调整的状态。
操作建议：区间操作 焦煤焦炭或维持震荡调整 最新期货手续费标准 短期内市场仍将弱稳
风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 澳煤进口限制常态，需求超预期（上行风险）
震荡
动 力 煤
动力煤：节后库存累积，煤价继续承压
逻辑：由于春节期间的阶段性供需错配，导致社会流通库存大幅增加，低库存危机缓解，极端市场情况在强劲的保供下基本得到扭
转；而假期之后，虽然各工商业企业逐渐复工复产，工业用电逐步恢复，但带动季节性变化的供暖用煤量可能由于气温回升与供暖
结束而回归淡季，从而带动整体燃煤量回到淡季水平，压低终端采购积极性。预计短期内市场仍以弱稳为主，重点关注工商业复苏
情况及港口库存情况。
操作建议：区间操作
风险因素：保供力度持续（下行风险）；需求复苏超预期（上行风险）  

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