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宏观面利空棉花期货 逢低布局多单关注手续费 中国期货手续费网 期货开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88

2 季度关注种植面积及下游需求恢复情况 摘要:
短期来看,近期,因宏观面、消息面利空频繁,内外盘联袂走弱。其一,全球新
增病例在 2 月下半月再度爬坡,欧洲多国疫情恶化;其二,近期新疆棉事件对市场扰
动较大,市场担忧国际贸易关系再生变化,影响棉花消费;其三,国内基本面驱动较
弱,国产棉销售较往年加快,阶段性供应量大,进口量也同比增多,棉花商业库存仍
处于高位,下游目前新增订单一般,纺织企业刚需补库,叠加棉价弱势运行,企业买
涨不买跌的心理,补库意愿不强,下游对棉价驱动力不强。因此,短期来看,棉价预
计区间震荡运行,需关注国际贸易关系的变化,以及市场对利空消息的消化情况。
中期来看,棉价有望阶段性触底反弹。20/21 年度的全球棉花的供需形势基本确
定,市场关注新年度的棉花供应情况,其中中国的产量变化不大,美国的棉粮比价处
于历史区间偏低的水平,棉花种植面积或因替代作物竞争的关系而削减,关注 3 月底
USDA 即将公布的美棉种植意向报告,以及种植期主产棉区天气情况。国内方面,全
棉坯布厂的原料库存已经过几周的去化,关注后续新增订单的情况,成品库存偏低,
后续全棉坯布厂或存在补库需求,将从后向上传导至产业链,有助于棉价低位反弹。
长期来看,20/21 年度全球棉花降库存,库存消费比下滑,供需形势边际好转;
随着疫苗的接种推进,全球疫情将好转,全球经济随之恢复,棉花消费也随之增加,
有助于棉花价格走高。宏观面利空棉花期货 逢低布局多单关注手续费

交易策略:基于对棉价长期偏乐观的思考,棉花期货远月可逢低点布局多单,但
也需注意国际贸易关系若发生恶化产生的风险。
风险因素:美棉种植面积减少不及预期;国内下游新增订单不及预期;国际贸易
关系恶化;全球疫情恶化。
短期因宏观面利空消息扰动,内外盘棉价走弱;中期关注新年度主产国棉花种植情
况,以及国内下游需求,利空消化后棉价或低位反弹;长期来看远月合约更具有投
资价值,可考虑逢低位布局多单,但也需关注国际贸易关系变化可能带来的风险。

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