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焦炭市场回顾:现货第八轮提降,期货延续反弹
◼ 现货方面:唐山限产较严,焦化厂也有减产,库存累积幅度减缓,上周现货市场第8轮已落地,累计降幅
800元/吨,期现贸易商入场,港口现货涨至2100元/吨(+80),山西准一降至1850元/吨(-100)。
◼ 受现货市场情绪好转、黑色整体反弹影响,上周焦炭期货震荡反弹,05合约反弹至2385元/吨(+108)。

◼ 上周247家钢厂铁水日产量231万吨(-3.7)。上周唐山地区126座高炉中有69座检修,周影响产量约121万吨,产能利
用率58.5%(-1.2%),近唐山区域焦炭日需求减量超过10万吨,贸易商多处于观望状态。
◼ 由于唐山要求限产时间持续至12月31日,焦炭需求持续受压制,后期的变量是高炉限产是否会扩展至全国其他省份。总
体来看,在限产压力下,焦炭绝对需求偏弱,但钢厂开始转为按需采购,贸易商也伺机而动,需要压力稍有改善。
目前焦炭现货利润340元/吨,钢厂利润转扩大至700元/吨,唐山环保限产影响下,铁水产量下降较多,钢厂库存回升后,
开始连续提降,目前第8轮提降已落地,焦煤价格也企稳上涨,焦炭利润压缩后,进一步提降的空间变小。
◼ 整体来看,焦炭供需处于阶段性过剩的状态,但焦炭自身供应也有减少,焦煤成本支撑较强,现货利润可能还有回落,
空间在变小,需重点观察政策变化。
上周港口准一价降上涨80元至2100元/吨,期货在环保限产、钢材及黑色整体强势带动下,上周反弹至2385元/吨,港口
仓单基差-185元/吨,产地仓单基差-360元/吨,期货大幅升水,后期或以现货的上涨修复基差。
上周焦炭5-9价差低位震荡,目前价差在-3元/吨,主要是受现货提降影响,同时焦炭自身产能恢复、钢铁端又有唐山限
产,现货仍较为弱势,由于唐山限产持续时间较长,后期05合约有反弹时间偏短,现货企稳后,5-9价差将低位震荡。
1、需求方面:上周铁水日产量231万吨(-3.7)。由于唐山限产严厉,焦炭需求持续受压制,后期的变量是高炉限产是否会扩展至全
国其他省份。总体来看,在限产压力下,焦炭绝对需求偏弱,但钢厂开始转为按需采购,贸易商也伺机而动,需要压力稍有改善。
2、供给方面:全样本产量72.5万吨(-0.6);钢厂焦化产量48.6万吨(-0.5);新产能的投放后,绝对产能增加,但库存过度累积叠
加环保检查,焦炭产量也有所减少。上周山西汾阳因环保问题,焦化厂被要求焖炉,后期需警惕山西环保限产范围的扩大。
3、库存方面:全样本焦化厂库存196万吨(+0.7);247家钢厂库存856万吨(-5);港口库存217万吨(+12)。目前焦化厂发运积
极,钢厂改为按需采购,期现贸易商开始采货,库存主要累及在焦化厂,焦化厂库存转移至港口,仍处于相对宽松的状态。
4、基差方面:港口准一价降至2100元/吨,港口仓单基差-185元/吨,期货已转为大幅升水,后期或以现货的上涨修复基差。
5、利润方面:焦炭开始第8轮提降落地,目前现货利润350元/吨,现货利润可能还有回落,空间在变小,需重点观察政策变化。
6、整体来看:上周焦炭震荡反弹,逻辑如下:1)终端需求旺盛,高炉环保限产严厉,铁水产量维持低位;2)焦炭产能回升,但过
度累库后产量有被动下降,山西也有环保限产;3)钢厂按需采购,期现贸易商开始采购,现货虽宽松,但供需有边际改善,第八轮
提降落地后,焦化厂出现提涨抵制。整体来看,焦炭需求受到环保影响,但供应端也可能有限产影响,焦炭利润大幅下降后,基于旺
季需求带动,焦煤成本支撑,后期现货将逐步企稳,期货价格大幅升水后,短期内或震荡等待现货。
操作建议:震荡反弹,多单适可止盈 焦炭高炉环保限产 焦炭期货行情和策略总结
风险因素:工信部压减粗钢产量落地、需求启动不及预期(下行风险);新产能投产不及预期(上行风险)

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